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退市海潤交易沖擊成本太高

出處:上市公司 作者:周科競 網編:段躍 2019-06-25

退市海潤6月24日盤中交易過程中只有3個報價,分別為0.12元、0.13元和0.14元,投資者如果在0.13元買入,想賣出只能在0.12元去賣出,在股價沒有波動的情況下就要虧損7%,這樣的報價體系顯然不合理。本欄建議當股價低于1元后,應修改報價單位至0.001元,當股價低于0.1元時,報價單位應調整為0.0001元。

通常而言,在A股市場的股票價格最低的也有幾元錢,高的幾十元甚至幾百元,所以最小變動價格0.01元比較合適。但是像退市海潤這樣的股票,股價只剩下不到0.2元,還以0.01元作為最小變動價格就顯得有點不合理了。

投資者買入退市海潤,直接去賣一買入和在買一排隊等待買入價格相差超過7%,最后的結果就是沒人去賣一買入,都在買一等著,股票的流動性堪憂。而且,對于場內想退出的投資者來說,必須要付出更高的離場代價。

歷史上大連商品交易所焦煤、焦炭期貨價格因為持續下跌,焦煤期貨交易價格從1000元以上最低下跌到600元以下,交易所認為1元的最小變動價格變得不再合理,就改變最小變動價格為0.5元,于是就有了600.5元的報價。這就說明,0.01元的最小波動價格并非不能改變。

股票的報價波動主要是為了方便投資者交易,生活中也一樣,買黃金論克,買茶葉論兩,買鋼鐵論噸,不同特點的商品有不同的交易邏輯。股票也一樣,應該根據價格來確定最小價格變動單位。當股價處于1元及以上的時候,可以按照現行的0.01元最小變動價格。而當股價低于1元時,則應該修改最小變動價格為0.001元。例如,投資者可以申報0.999元買入股票,卻不能申報1.001元買入。也就是說,在什么價格使用什么樣的最小報價,目的是讓投資者能夠更為合理地進行交易。

值得注意的是,當下的退市海潤報價,有可能引發很多不以正常買賣為目的的套利盤。例如,某機構在開始集合競價的第一時間,申報0.12元買入退市海潤1000萬股,然后0.13元委托賣出退市海潤1000萬股,之后就坐等投資者充當對手盤。因為時間優先,凡是想買入退市海潤的投資者,都要去買它們0.13元的掛單,凡是想賣出退市海潤的投資者,都得去賣它們0.12元的掛單,最后的結果就是這些套利資金根本沒有買入賣出的意向,只不過因為時間優先,先行進行排隊,然后就能夠平白賺取超過7%的收益,這顯然是有違公平交易原則的。

所以本欄認為,交易所應該對不合理的交易細節加以改進,讓投資者能夠更合理地交易,對于1元以下的股票,也可以修改最小價格變動單位為0.001元,這樣可以有效降低投資者的沖擊成本。除了退市海潤以外,還有一些股票的交易價格在1元附近徘徊,它們動輒1%的沖擊成本也是不容小視的,修改最小變動單位迫在眉睫。

北京商報評論員 周科競

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